۲-۱۲ مدل سه نظامی اضطراب لانگ

اضطراب برای بقای حیات ضرورت اساسی دارد. ‌به این معنی که یک درد هیجانی است که مانند درد جسمانی به صورت یک فرایند اخطار و هشدار دهنده عمل می‌کند. عوامل فرهنگی، از جمله مذهب ـ تحصیلات ـ نظام ارزش‌های فردی ـ میزان انسجام اجتماعی ـ فرهنگی در تولید اضطراب تأثیر دارند. از لحاظ نظری اضطراب می‌تواند در نتیجه هر گونه محرکی ( استرس‌آورهای روانی ـ اجتماعی) بی‌آنکه فرد از آن خبر داشته باشد، ایجاد شود. اضطراب می‌تواند

از کشمکش بین دنیای خارج و دنیای درون به وجود آید. عامل استرس‌آور روانی ـ اجتماعی اغلب جنبه فردی بیشتری داشته و بستگی دارد به: ۱ـ آسیب‌پذیری فردی ۲ـ ماهیت استرس ۳ـ منابع درونی فرد از جمله ظرفیت از عهده برآمدن و دفاعهای قابل دسترس. استرس‌آمیز بودن یک حادثه بستگی به ماهیت حادثه و نیز چاره‌ها، ‌دفاع‌ها و مکانیسهای مقابله‌ای شخصی دارد و همه این ها با برون روانی ارتباط دارند. انتزاعی جامع که به فرایندهای ادراک، تفکر، عمل‌شخصی بر حوادث برونی و ‌سائق‌های درونی اطلاق می‌شود.

۲-۱۳ اضطراب از دیدگاه فروید

اضطراب یک ترس درونی شده است ترس از اینکه مبادا تجارب درد‌آور گذشته یادآوری شوند، تجاربی که با تنبیه و ممانعت از ارضای ‌کشمکش‌های غریزی همراه بوده‌اند. ‌کشمکش‌های غریزی نامطلوب موجب اضطراب می‌شوند و به (خود) اعلام خطر می‌کنند. اضطراب، واکنش ناآگاهانه‌ای در برابر تمایلات سرکوفته است و علامت اخطاری است به (خود) مبنی بر اینکه کشش غریزی نامطلوب که در گذشته موجب ناراحتی و موجب درد شده است، اینک دارد مجدداً بروز می‌کند. اضطراب با احساس ترس مترادف است، با این تفاوت که ترس منشأ خارجی دارد ولی اضطراب منشأ درونی دارد.

۲-۱۴ اضطراب از دیدگاه راجرز

به اعتقاد راجرز (بریمر و شوستروم، ۱۹۶۸ ـ شرترز و استون، ۱۹۷۴) خویشتن‌پنداری فرد مضطرب یا روان نژند با تجربه ارگانیزی او نا‌هماهنگ و در تضاد است.

هر موقع که ادراک یک فرد از تجربه خویش تحریف و یا انکار شود، تا حدودی حالت ناهماهنگی میان (خود) و تجربیات فرد، یا حالت ناسازگاری روانی و آسیب‌پذیری به وجود می‌آید و موجب پیدایش مکانیزم‌های دفاعی می‌شود.

در حقیقت فرد در مقابل تهدیدهای حاصل از ناهماهنگی میان تجربه و خویشتن ‌پنداری، احساس اضطراب می‌کند و با بهره گرفتن از مکانیزم‌های دفاعی در مقابل اضطراب حادث، به دفاع از خود می‌پردازد.

۲-۱۵ ظاهر عمومی و رفتار، علایم اضطراب

فرد دچار اضطراب، رفتار و ظاهری پرتنش، مضطرب و نگران دارد. افزایش تنش ماهیچه‌ای در حالت سیمای وی و وضع قامت و اندامها و در ناتوانی وی در ایجاد تمدد ماهیچه‌ای و آرامش نمایان است. وقتی تنش ماهیچه‌ای شدید باشد لرزش دستها، زانوها و سایر قسمتهای بدن قابل توجه است. شکاف چشمها وسیع و مردمکها متسع است، دهان به خشکی می‌گراید و از این رو بیمار ‌لب‌هایش را لیس می‌زند و زبانش را مرطوب می‌کند. شخصی که مضطرب است از عصبی بودن، تنش، بی‌قراری، تحریک‌پذیری شکایت می‌کند و اغلب در به خواب رفتن مشکل دارد. شخص مضطرب به آسانی خسته می‌شود، دلشوره و سردرد و تنش عضلانی و اشکال در تمرکز فکر دارد.

علایم رایج اضطراب و توصیفهای افراد دچار اضطراب شدید از وضع خود:

۱ـ عصبی بودن، قرار نداشتن ۲ـ تنش ۳ـ احساس خستگی ۴- سر گیجه ۵ـ تکررادار ۶ـ تپش قلب ۷- بی‌حالی ۸ـ تنگی‌نفس ۹ـ تعریق ۱۰ـ لرزش ۱۱ـ نگرانی و دلهره ۱۲ـ بی‌خوابی ۱۳ـ اشکال در تمرکز حواس ۱۴ـ گوش به زنگ بودن

در کل می‌توان علایم اضطراب را به چهار گروه شناختی، عاطفی، رفتاری و فیزیولوژیکی تقسیم کرد. این عناصر چهارگانه از همدیگر مستقل نیستند، بلکه عملکرد آن ها با کل ارگانیزم هماهنگ می‌باشد. عملکرد اصلی این علایم به وجود آوردن پاسخهای انطباقی در موقعیتهای خطر‌زا است.

۲-۱۶ حد مطلوب اضطراب

در انجام ‌هر کاری به طور مطلوب اضطراب تا اندازه‌ای طبیعی و ضروری است. به عنوان مثال غیر ممکن است که بخواهیم از عرض خیابانی به سلامت عبور کنیم و کمی مضطرب نباشیم. با این وجود، اضطراب بسیار شدید یا خیلی کم همیشه بر روی هر کاری اثر زیان‌آوری دارد. برای مثال: تصور کنید که به شما گفته می‌شود که کار ساده‌ای را انجام بدهید و آن این است که ۲۰ سکه را داخل قلکی بیندازید و هر بار یک سکه را بردارید و داخل قلک بیندازید. حال سه وضعیت را در نظر می‌گیریم که هریک نشان‌ دهنده میزان اضطراب برای انجام کار است.

اول از شما خواسته شده است که ۲۰ سکه را در هر زمان که مایلید داخل قلک بیندازید. هیچ نگران نیستید. هیچ‌کس مراقبتان نیست و خودتان به تنهایی این کار را می‌کنید. چنین حالتی اضطراب زیادی در شما به وجود نمی‌آورد، با خود می‌گویید با هر سرعتی که بخواهم می‌توانم این کار را بکنم. کسی مراقب من نیست. در نتیجه این کار را از روی بی‌توجهی و خیلی آهسته انجام می‌دهید.

در وضعیت دوم به شما گفته می‌شود که هر ۳۰ ثانیه یک سکه را داخل قلک بیندازید یک سکه دریافت می‌کنید. در این شرایط اضطرابتان بیشتر خواهد شد، زیرا می‌خواهید تا می‌توانید سکه بگیرید. ‌بنابرین‏ سعی می‌کنید این کار را سریعتر و دقیقتر انجام دهید. در وضعیت سوم به شما گفته شده است که هر سکه‌ای را که نتوانید در فاصله ۳۰ ثانیه داخل قلک بیندازید، انگشت‌تان قطع خواهد شد. پرواضح است که این شرایط اضطراب زیادی در شما بر می‌انگیزد و با شتاب و عجله‌ای که به خرج می‌دهید دست و پایتان را گم می‌کنید.

در شکل زیر ارتباط بین اضطراب و عملکرد ترسیم شده است. اگر اضطراب خیلی بالا یا خیلی پائین باشد در هر کاری از بازی تنیس گرفته تا امتحانات و کارکردن عملکرد مختل خواهد شد. اما در بین این ها درچه ایده‌آلی از اضطراب وجود دارد که سبب بهترین عملکرد می‌شود.
ارتباط بین اضطراب و عملکرد

۲-۱۷ امتحان

اندازه‌گیری و ارزشیابی در تعلیم و تربیت تاریخچه‌ای طولانی دارد. قبایل بروین طی مراسمی آمادگی و تحمل مشکلات زندگی را در جوانان مورد آزمون قرار می‌دادند، به عقیده رومبرگ (۱۹۹۲) شاید این قدیمی‌ترین نوع امتحانی است که توسط آدمی انجام شده است. از نظر تاریخی، چینیها حدود ۲۲۰۰ سال پیش، از نتایج آزمودنها با شیوه ارزشیابی پایانی، برای انتخاب مسؤولان اداری استفاده می‌کردند. در ایران باستان نیز در عهد شاپور، پادشاه ساسانی، در جندی شاپور جلساتی برای آزمون دانشجویان پزشکی برپا می‌گردید و اعطا گواهینامه پزشکی موکول به موفقیت دانشجویان در این امتحان بود

امروزه مقاصد ار‌زشیابی‌های تعلیم و تربیت با گذشته تفاوت بسیار دارد و برای اهداف گوناگون به طور چشمگیری تغییر یافته است. با گسترش سیستم‌های آموزش و پرورش و افزایش تعداد دانش‌آموزان در پایه های مختلف تحصیلی، شیوه های ارزشیابی برای تعیین میزان یادگیری دانش‌آموزان از حالت فردی یا ‌گروه‌های ناهمگن کوچک به آزمونهایی در مقیاس وسیع‌تری و گروه‌های متجانس‌تر تغییر پیدا ‌کرده‌است. معلمان مدارس درصدد تغییر شیوه های ارزشیابی خود از امتحان شفاهی به شیوه های امتحان کتبی می‌باشند.

۲-۲-۱ سعادت در لغت: لغت شناسان سعادت ^[۶]را در لغت به معنای خیر و سرور یا نیکویی در امور می دانند. احمدبن فارس در کتاب “معجم مقایس اللغه و مجمل اللغه” به چنین معنایی اشاره می‌کند: « سعد اصل یدل علی خیر و سرور خلاف النحس و السعد الیمن فی الامور.” سعد اصلی است که دلالت بر نیکویی و سرور می‌کند بر خلاف نحس ، پس سعد به معنای نیکویی در امور است».(یعقوبی،۱۳۹۲ )«اما سعادت به حسب ریشه لغوی، متضمن مفهوم عون و کمک نیزمی باشد. عرب به کسی که علل ‌و اسباب به کمک او آمده سعید اطلاق می‌کند ولی به لحاظ عرف به معنی سرور و خوشی و آسایش است. نقطه مقابل سعادت، شقاوت است که به حسب ریشه لغوی ونیز مفهوم عرفی به معنای تعب و رنج و مشقت می‌باشد.» (رمضانی ،۱۳۸۷ :۳۸۴)

۲-۲-۲سعادت در اصطلاح : «در نظر ابتدایی به نظر می‌آید که سعادت و شقاوت مفهومی روشن دارند ‌و نیازی به تعریف و مشخص نمودن حد برای آن ها نیست. اما در صورتی که به تعاریف ذکر شده درباره آن ها دقت شود این نتیجه به دست می‌آید که مفاهیم این دو نظری است و رسیدن به یک معنای درست ‌و مشترک میان همه مکاتب امری ناشدنی است، برخی از محققان معاصر نیز به مشکل بودن تعریف سعادت اشاره داشته اند.» (مطهری به نقل از رمضانی، ۱۳۸۷)

در طول تاریخ درباره اصطلاح سعادت تحلیل های متفاوتی ارائه شده است که برخاسته از جهان بینی های متفاوت و ناشی از بینش افراد به انسان و اخلاق است. برخی از افراد که جهان بینی و بینش آن ها تابع لذت وکامجویی دنیا‌ است ، سعادت را نیز بر اساس آن رسیدن به لذت بیشتر تعبیر می‌کنند و آن ها که دارای بینشی عمیق تر هستند معنایی فراتر از لذات مادی را برای این واژه در نظر می گیرند.به رغم همه تفاوتهایی که در تحلیل و تفسیر سعادت وجود دارد اکثر فیلسوفان و اندیشمندان در این نکته اتفاق دارند که سعادت ، مطلوب نهایی و کمال واقعی انسان است و اینکه همه انسان‌ها طالب سعادت بوده و به سوی آنچه سعادت می پندارند در حرکتند. اما می توان بر اساس تعریف علامه نراقی چنین بیان کرد که:« سعادت عبارت است از این که هر فردی با اعمال، حرکت ارادی و افعال اختیاری خود، به همان کمالی که خداوند متعال در فطرت و ذات او قرار داده برسد. یعنی همان کمال نوعی که مخصوص نوع انسان است.» (یعقوبی،۱۳۹۲)

۲-۲-۳ سعادت در آرای فلاسفه غرب

نخستین تفسیر از سعادت را «سقراط‏» و «افلاطون‏» به دست داده ‏اند. سقراط اولین کسى بود که اهمیت تحلیل معناى خیر، حق، عدالت و فضایل و تفکیک معیارهاى توصیف این مفاهیم را شناخت. سقراط با طرح پرسش‏هایى درباره این مفاهیم، اساس فلسفه اخلاق را پى ریخت. ارزنده‏ترین خیر یا سعادت حقیقى در تعالیم اخلاقى سقراط و افلاطون همان «حکمت‏» است; یعنى اگر کسى بداند چگونه باید در هر حال و مناسبتى عمل کند، او خلاف آن را عمل نخواهد کرد. و اگر کسى نداند چه باید بکند یا چه رفتارى را انجام دهد، عملى را که از روى جهل و نادانى انجام دهد، چنین کسى به رذایل اخلاقى دچار مى‏شود و به سعادت دست نمى‏یابد. افلاطون خیر اعلا یا سعادت انسان را شامل معرفت‏خدا مى‏داند .

«دومین تفسیر از سعادت – که ارسطو آن را ارائه داده – تفسیر غایت‏انگارانه او است. سعادت غایت و برترین و بالاترین و کامل‏ترین غایتى است که همگان در جست و جوى آن‏اند. ارسطو بر خلاف سقراط و افلاطون که معیار وصول به فضیلت و سعادت را معرفت مى‏دانند و تفسیرى که از سعادت به دست مى‏دهند تفسیرى متافیزیکى است، معیار وصول به خیر و سعادت را در مطالعه تجربى و روان‏شناسى و سیاست پى مى‏گیرد و تصویرى که از مفهوم سعادت ارائه مى‏دهد بیش‏تر جنبه عقلانى و تجربى دارد تا متافیزیکى. »(لطیفی،۱۳۸۷) وى در کتاب اخلاق نیکوماخوس که مهم‏ترین کتاب اخلاقى او است، مى‏نویسد: «هر شخصى مى‏پذیرد که اولا سعادت بالاترین خیر انسانى است و ثانیاً، سعادت به معناى زندگى و رفتار خوب است. اما در این که چه نوع زندگى و رفتار، خوب محسوب شود، اختلاف نظر وجود دارد» … سعادت عبارت است از تامین بیش‏ترین خیر و اعلا درجه خیر آدمى. خیر اعلا از نظر ارسطو، سعادت است و سعادت به فعالیتى مستمر بر طبق بهترین و کامل‏ترین فضیلت تعریف شده است که با مقدار کافى از خیرهاى جسمانى و خارجى هم چون تندرستى و ثروت تکمیل مى‏شود. (حسینی،۱۳۸۹)

پس از این زنون که موسس مکتب رواقی بود و خود را از پیروان سقراط می‌دانست، ‌در مورد سعادت با او هم رأی‌ بود و معتقد بود فضیلت برای سعادت کافی است و فضیلت عبارت از نوعی معرفت و تجربه است. سومین تفسیر از سعادت را مکتب لذت گرایان ارائه داده بودند که غایت زندگى را لذت مى‏پنداشتند. «اپیکور لذت را غایت زندگی می‌دانست و معتقد بود که هر موجودی از اساس خواهان لذت است و سعادت را در لذت می‌دانست و لذت را ملاک و مقیاس داوری، البته مراد او از لذت ، لذت زودگذر و احساسات فردی نیست، بلکه لذتی است که در تمام طول زندگی دوام دارد.»(رمضانی،۱۳۸۷: ۳۸۹) در مقابل لذت‏گرایان، «کلبیان‏» تفسیرى دیگر از سعادت به دست داده ‏اند. مکتب کلبیون که منتسب به «آنتیس تنس‏» (۴۴۵- ۳۶۵ ق. م) است، راه رسیدن به فضیلت و سعادت را بى‏نیازى و استقلال روانى و آزاد بودن از همه چیز مى‏داند; چون نیازمند، به هر چیز تعلق خاطر پیدا مى‏کند و موجب مى‏شود انسان هنگام از دست دادن آن دچار اضطراب و ناراحتى شود. پس از آن آگوستین قدیس (۳۵۴- ۴۳۰ م) در این باور که، دست‏یافتن به سعادت در این جهان ممکن نیست; زیرا این جا فقط محل آزمایش براى دریافت پاداش اخروى است، با افلاطون هم عقیده مى‏شود.

بعد از فیلسوفان متاخر قرون وسطى که اندیشه سعادت در نزد آنان بیش‏تر صبغه ارسطویى داشت، تا قرن هیجدهم، تفسیر خاصى از مفهوم سعادت از سوى هیچ یک از متفکران این دوره به دست نمى‏آید. اما در قرن هیجدهم و نوزدهم تفسیر نوینى از مفهوم سعادت توسط فلاسفه و دانشیان غرب به دست آمده است. ایمانوئل کانت (۱۷۲۴- ۱۸۰۴م) با ارائه تصویرى جدید از مفهوم سعادت و فضیلت ضمن نقدى بر اندیشه پیشین، بر اندیشه اخلاقى بعد از خود نیز تاثیر شگرفى گذاشت.(لطیفی،۱۳۸۷)

۲-۲-۴ سعادت در آرای فلاسفه اسلامی

در فلسفه اسلامی مسئله کمال و سعادت مطرح است «بوعلی سینا» در «اشارات » و برخی دیگر آن را مطرح کرده‌اند آنان معتقدند که سعادت از کمال و کمال را از سعادت نمی توان تفکیک نمود. در اصل دیدگاه فیلسوفان مسلمان در خصوص سعادت متاثر از تعالیم دینی است و فلاسفه در زمینه سعادت اختلاف نظر خاصی ندارند و آرای برخی از فیلسوفان یونان با آرای فیلسوفان مسلمان در خصوص سعادت سازگار است. (مطهری،۱۳۸۱)

پیشینه پژوهش

پژوهش­های خارجی

تحقیقات زیادی در زمینه تامین مالی شرکت­ها وجود دارد که سعی در توضیح تأثیر ساختار سرمایه بر عملکرد و ارزش شرکت دارد. راجان و زینگالس (۱۹۹۵) نمونه ­ای متشکل از شرکت­های سهامی آمریکا، انگلیس، آلمان، ایتالیا، فرانسه، ژاپن و کانادا (کشورهای جی ۷) را مورد بررسی قرار دادند و ‌به این نتایج دست یافتند که نسبت بدهی با سودآوری و معیار ارزش بازار به ارزش دفتری شرکت رابطه معنادار منفی و با معیارهای ارزش دارایی­ های ثابت و اندازه شرکت رابطه معنادار مثبت دارد.

کورتوگ (۲۰۰۴)، با بررسی قضیه دوم مودیلیانی و میلر به رابطه معکوس بین بازده سهام و اهرم اشاره می­ کند. آزمایش او ‌بر اساس تغییرات بدهی خالص بوده و مشکل نمونه را دارد زیرا این شرکت­ها در تمامی طبقات ریسک قرار نداشته­اند. این نمونه­ ها صرفا به گروهی مشخص از شرکت­ها که با تغییرات بدهی خالص و در طبقه مشخص از ریسک فعالیت ‌می‌کنند محدود می­ شود.

ابور (۲۰۰۵) از تحلیل رگرسیون برای آزمایش رابطه بازده حقوق صاحبان سهام و معیارهای ساختار سرمایه استفاده کرد. نتایج تحقیقات او رابطه معنادار مثبت بدهی کوتاه مدت و هم بدهی کل با بازده حقوق صاحبان سهام را نشان می­دهد. هر چند ابور ۲۰۰۵، دریافت که اهرم بلندمدت رابطه معکوسی با بازده حقوق صاحبان سهام دارد. در مقابل کولمن (۲۰۰۷)، از روش تاثیر ثابت و تاثیر تصادفی برای آزمایش اثر ساختار سرمایه بر مؤسسات کوچک مالی استفاده کرد. او نشان داد که مؤسسات مالی کوچک از اهرم بیشتر استفاده ‌می‌کنند و از بدهی بلند مدت بیشتری در مقایسه با بدهی کوتاه مدت برای تامین مالی فعالیت­هایشان بهره می­ گیرند.

ابور (۲۰۰۷) در پژوهشی بر روی شرکت­های کوچک و متوسط غنا و آفریقای جنوبی در دوره زمانی شش ساله ۲۰۰۳-۱۹۹۸ ‌به این نتایج رسید که در هر دو کشور نسبت کل بدهی و نسبت بدهی کوتاه­مدت، رابطه معنادار و منفی با حاشیه سود ناویژه دارند. نسبت بدهی بلندمدت رابطه معنادار مثبت با حاشیه سود ناویژه دارد. در غنا، نسبت کل بدهی، نسبت بدهی بلندمدت و نسبت بدهی کوتاه­مدت با نرخ بازده دارایی رابطه معنادار منفی دارند. در آفریقای جنوبی، بین نسبت کل بدهی و نسبت بدهی بلندمدت با نرخ بازده دارایی رابطه معنادار منفی و بین نسبت بدهی کوتاه­مدت با نرخ بازده دارایی رابطه معنادار مثبت وجود دارد.

نیکولاس^[۷۲] (۲۰۰۷) به موضوع اینکه چگونه ویژگی‌های شرکت، ساختار سرمایه بازار یونان تحت تأثیر قرار می‌دهند پرداخت. او با بهره گرفتن از داده های تلفیقی نمونه‌ای از ۱۹ شرکت یونانی در بازار آتن را طی سال‌های ۱۹۷۷-۲۰۰۱ مورد مطالعه قرار داد. همچنین رابطه بین ویژگی‌های شرکت مانند اندازه شرکت، نسبت آنی، نسبت پوشش هزینه بهره و ارزش بازار به ارزش دفتری با ساختار سرمایه را مورد بررسی کرد و دریافت که یک رابطه منفی بین ساختار سرمایه با میزان پوشش نرخ بهره و رشد مورد انتظار و نسبت آنی وجود دارد. همچنین رابطه بین اندازه شرکت با ساختار سرمایه مثبت می‌باشد.

جورج و هوانگ (۲۰۰۷)، در پژوهشی به نام اهرم و آشفتگی مالی و بازده سهام، امکان درماندگی مالی را بررسی کردند و نشان دادند که اهرم رابطه معکوسی با بازدهی دارد. آن­ها استدلال ‌می‌کنند که شرکت­های که به درماندگی مالی دچارند سطح اهرم بالا یا پایین را حفظ ‌می‌کنند. ‌بنابرین‏ در صرف ریسک، به نظر می­رسد اهرم پایین شرکت در مقایسه با اهرم بالا ریسک اضافی مالی را که بر اثر استفاده از اهرم بالا پدید آمده را جبران می­ کند.

پنمن و همکاران (۲۰۰۷)، اثر قیمت به ارزش دفتری را بر بازدهی سهام با محاسبه اهرم تحلیل کرده ­اند. آن­ها مؤلفه‌ قیمت به ارزش دفتری را به دو بخش قیمت به ارزش دفتری مؤسسه‌ بازرگانی که ریسک عملیاتی و اهرم که ریسک مالی را منعکس می­ کند تقسیم کردند. آن­ها دریافتند که بخش اهرمی رابطه معکوسی با بازده دارد. این شواهد برای شرکت­های که نسبت قیمت به ارزش دفتری آن­ها بالا و پایین است، صدق می­ کند.

دیمیترو و جین (۲۰۰۸)، به رابطه معکوس اهرم و بازده سهام اشاره کردند. آن­ها تغییرات سطح اهرم را بررسی کردند و ‌به این نتیجه رسیدند که اهرم رابطه معکوسی با بازده تعدیل شده جاری و آتی دارد.

میورادوگلو و سیواپراساد (۲۰۰۹)، به ارزش مرتبط اهرم و حقوق صاحبان سهم پرداختند آن­ها چهارچوب مودیلیانی و میلر را با رویکرد سرمایه ­گذاری برای تخمین بازده غیرعادی بیش از بازده بازار در پرتفوی متوسط در یک دوره زمانی با طبقات ریسک متفاوت ترکیب کردند. ما از مدل مودیلیانی و میلر برای محاسبه عوامل ریسک اضافی پیروی می­کنیم. مطمئنا اتخاذ سیاست اهرمی تصمیم مهمی برای مدیران به شمار می­رود زیرا استفاده بیش از حد از اهرم امکان درماندگی مالی به دلیل ناتوانی در حصول درآمد برای بازپرداخت اصل و بهره را در پی خواهد داشت. علاوه بر آن در اهرم بالا، سرمایه ­گذاران صرف ریسک بیشتری برای جبران افزایش ریسک مالی طلب ‌می‌کنند.

عبید (۲۰۰۹) در پژوهشی رابطه­ بین معیارهای ساختار سرمایه (نسبت بدهی­های کوتاه­مدت به کل دارایی­ ها، نسبت بدهی­های بلندمدت به کل دارایی­ ها، نسبت کل بدهی­ها به کل دارایی­ ها) را با معیارهای عملکرد (نرخ بازده دارایی­ ها، نرخ بازده حقوق صاحبان سهام و حاشیه سود ناخالص) شرکت­های مصر در طی سال­های ۲۰۰۵-۱۹۹۷ مورد بررسی قرار داد و ‌به این نتیجه دست یافت که بین ساختار سرمایه و عملکرد شرکت رابطه­ معنادار ضعیفی وجود دارد.

حسن و بات (۲۰۰۹)^[۷۳] در پژوهش خود نشان دادند که علی‏رغم تأثیر اندازه‏ شرکت و بازده دارایی‏ها بر ساختار سرمایه (نسبت بدهی‏ها به حقوق صاحبان سهام)، استقلال هیات مدیره و درصد اعضای غیر موظف هیات مدیره، بر تصمیم‏های تأمین مالی شرکت‏ها مؤثر نیستند. همچنین، رابطه‏ بین ساختار سرمایه و سودآوری در صنایع مختلف، بستگی به تعریف سودآوری دارد.

1. 1. مهاجری علی.۱۳۸۷٫ مبسوط در قانون آیین دادرسی مدنی. جلد ۱، ص ۱۸۰؛ زراعت عباس، فلاح نژاد فاطمه، استادی مونا.۱۳۸۸٫ آیین دادرسی مدنی. ص ۴۷٫ ↑

   

1. 1. اباذری فومشی منصور.۱۳۹۱٫ مجموعه کامل نظریات مشورتی اداره کل حقوقی قوه قضاییه در مسائل حقوقی. چاپ اول. ص ۸۴۲٫ ↑

1. 1. مهاجری علی.۱۳۸۷٫ همان. ص ۱۸۱٫ ↑

1. 1. ماده ۷۷ اصلاح آیین‌نامه اجرایی لایحه قانونی استقلال کانون وکلای دادگستری: متخلف از هریک از موارد ذیل به مجازات انتظامی درجه سه محکوم خواهد شد:… ۵-رسید اصول اسناد موکل را به وی بدهد. ↑

1. 1. سمامی عبدالله.۱۳۹۰٫ تخلفات انتظامی وکلای دادگستری و کارآموزان وکالت. ص ۱۳۳٫ ↑

1. 1. 1. ماده ١: هر کس بدون مجوز قانونی عمدا یا در نتیجه بی‌احتیاطی به جان یا سلامتی یا مال یا آزادی یا حیثیت یا شهرت تجارتی یا به هر حق دیگری که به‌موجب قانون برای افراد ایجاد گردیده، لطمه‌ای وارد نماید که موجب فرز مادی یا معنوی دیگری شود، مسئول جبران خسارت ناشی از عمل خود می‌باشد. ↑

   

1. 1. کاتوزیان ناصر.۱۳۸۲٫ الزام‌های خارج از قرارداد. ص ۳۶۶٫ ↑

1. 1. برای مطالعه بیشتر رجوع کنید به کاظمی محمد.۱۳۸۴٫ آثار تقصیر زیان‌دیده بر مسئولیت مدنی. ↑

1. 1. مهاجری علی.۱۳۸۷٫ همان. ص ۱۸۱– ۱۸۲٫ ↑

1. 1. مهاجری علی.۱۳۸۷٫ همان. ص ۱۸۱٫^۳ اباذری فومشی منصور.۱۳۹۱٫ همان. ص ۹۲۶٫ ↑

1. 1. برای ملاحظه تفکیک مذبور مراجعه کنید به زراعت عباس.۱۳۸۰٫ محشای قانون آیین دادرسی مدنی. ص ۷۰۷٫ ↑

1. 1. شمس عبدالله.۱۳۸۹٫ آیین دادرسی مدنی. ص ۵٩. ↑

1. 1. مهاجری علی.١۳٩٠. قانون آیین دادرسی مدنی در نظم حقوق کنونی. ص ٢۶٩. ↑

1. 1. کاتوزیان ناصر.۱۳۸۲٫ الزام‌های خارج از قرارداد. ص ۳۹۴٫ ↑

1. 1. شمس عبدالله.۱۳۸۵٫ آیین دادرسی مدنی. جلد اول. ص ۳۱۸٫ ↑

1. 1. مهاجری علی.۱۳۸۷٫ همان. ص ۱۹۱٫ ↑

1. 1. مهاجری علی.۱۳۸۷٫ همان. ص ۱۸۲٫ ↑

1. 1. مهاجری علی.۱۳۸۷ همان. ص ١٨٧؛ مهاجری علی.۱۳۹۰٫ قانون آیین دادرسی مدنی در نظم حقوق کنونی. ص١٨٧. ↑

1. 1. ماده ۴۵ قانون آیین دادرسی مدنی: وکیلی که در وکالت‌نامه حق اقدام یا حق تعیین وکیل مجاز در دادگاه تجدیدنظر و دیوان عالی کشور را داشته باشد، هرگاه پس از صدور رأی یا در موقع ابلاغ آن استعفا و از رؤیت رأی امتناع نماید، باید دادگاه رأی را به موکل ابلاغ نماید در این صورت ابتدای مدت تجدیدنظر و فرجام روز ابلاغ به وکیل یادشده محسوب است مگر اینکه موکل ثابت نماید از استعفای وکیل بی‌اطلاع بوده در این صورت ابتدای مدت، از روز اطلاع وی محسوب خواهد شد و چنانچه از جهت اقدام وکیل ضرر و زیانی به موکل وارد شود، وکیل مسئول می‌باشد. در خصوص این ماده، دادخواست تجدیدنظر و فرجام وکیل مستعفی قبول می‌شود و مدیر دفتر دادگاه مکلف است به طور کتبی به موکل اخطار نماید که شخصاً اقدام کرده یا وکیل جدید معرفی کند و یا اگر دادخواست ناقص باشد، نقص آن را برطرف نماید. ↑

1. 1. در این خصوص در قانون مدنی هم در ماده ۶۸۱ آمده است که پس از استعفای وکیل چنانچه موکل از استعفای او آگاه نباشد می‌تواند وکالت خود را ادامه دهد حکم ماده ۶۸۱ قانون مدنی مبتنی بر نظریه عام بودن اذن موکل در برابر عقد است که از فقه به قانون مدنی منتقل‌شده و منافاتی با عقد بودن وکالت ندارد. ↑

1. 1. شمس عبدالله.۱۳۸۵٫ آیین دادرسی مدنی. جلد اول. ص ۳۱۹٫ ↑

1. 1. مهاجری علی.۱۳۸۷٫ همان. ص ۱۹۶٫ ↑

1. 1. شمس عبدالله، ١٣٨۵، همان. ص ۳۱۹؛ زراعت و دیگران، ١٣٨٩، همان. ص ۴١. ↑

1. 1. مهاجری علی.۱۳۸۷٫ همان. ص ۲۹۶٫ ↑

1. 1. معاونت آموزش قوه قضاییه.۱۳۸۷٫ نشست قضایی مسائل آیین دادرسی مدنی. جلد ۱ چاپ اول. ص ۱۵۷٫ ↑

1. 1. اباذری فومشی منصور.۱۳۹۱٫ همان. ص ۴۰۲٫ ↑

1. 1. زراعت عباس.۱۳۸۰٫ همان. ص ۱۳۹٫ ↑

1. 1. . برای اطلاعات بیشتر رجوع کنید به کاتوزیان ناصر.۱۳۸۹٫ همان. ص ۱۳۸٫ ↑

1. 1. برای مطالعه بیشتر مراجعه شود به ایرانلو محسن، میر شکاری عباس.۱۳۸۸٫ عزل وکیل. مجله پژوهشنامه حقوق اسلامی. ↑

1. 1. کاتوزیان ناصر.۱۳۸۹٫ همان. ص ۲۰۰٫ ↑

1. 1. نوین پرویز.۱۳۸۷٫همان.ص۱۶۸٫ ↑

1. 1. اباذری فومشی منصور.۱۳۹۱٫ همان. چاپ اول. ص ۲۹۵٫ ↑

1. 1. کاتوزیان ناصر.۱۳۸۹٫ همان. ص ۱۷۴٫ ↑

1. 1. ماده ۶۶۹ قانون مدنی: هرگاه برای انجام یک امر، دو یا چند نفر وکیل معین‌شده باشد هیچ یک از آن‌ ها نمی‌تواند بدون دیگری یا دیگران دخالت در آن امر بنماید مگر این‌که هر یک مستقلاً وکالت داشته باشد، در این صورت هرکدام می‌تواند به‌تنهایی آن امر را به‌جا آورد. ↑

1. 1. کاتوزیان ناصر.۱۳۸۹٫ همان. ص ۱۷۱٫ ↑

1. 1. اباذری فومشی منصور.۱۳۹۱٫ همان. چاپ اول. ص ۳۹۰٫ ↑

1. 1. اباذری فومشی منصور.۱۳۹۱٫ همان. چاپ اول. ص ۸۹۵٫ ↑

1. 1. برای مطالعه بیشتر رجوع کنید به مصلحی علی حسین.۱۳۸۲٫ اثر حقوقی شرط عدم عزل وکیل ضمن عقد وکالت.ص۳۴۵٫ ↑

1. 1. اباذری فومشی منصور.۱۳۹۱٫ همان. چاپ اول. ص ۲۶۵٫ ↑

1. 1. ماده ۷۰ قانون ثبت‌اسناد و املاک: سندی که مطابق قوانین به ثبت رسیده رسمی است و تمام محتویات و امضاهای مندرجه در آن معتبر خواهد بود مگر اینکه مجعولیت آن سند ثابت شود. ↑

1. 1. برای مطالعه بیشتر رجوع کنید به مصلحی علی حسین.۱۳۸۲٫ همان.ص۳۴۵٫ ↑

1. 1. نوین پرویز.۱۳۸۷٫ص۹۴ ↑

1. 1. کاتوزین ناصر.۱۳۸۹٫ش۱۲۵٫ ↑

1. 1. کاتوزیان ناصر.۱۳۹۲٫ قانون مدنی در نظم حقوق کنونی. چاپ سی و هشتم. ص ۴۴۷٫ ↑

1. 1. اباذری فومشی منصور.۱۳۹۱٫ همان. چاپ اول. ص ۴۱۱٫ ↑

1. 1. ماده ۳۹۹ قانون تجارت: عزل قائم‌مقام تجارتی که وکالت او به ثبت رسیده و اعلان‌شده باید مطابق مقررات وزارت عدلیه به ثبت رسیده و اعلان شود و الا در مقابل ثالثی که از عزل مطلع نبوده وکالت باقی محسوب می‌شود. ↑

1. 1. ماده ۲۶۳ قانون مدنی: هرگاه مالک، معامله را اجازه نکند و مشتری هم بر فضولی بودن آن جاهل باشد حق دارد که برای ثمن و کلیه غرامات به بایع فضولی رجوع کند و در صورت عالم بودن، فقط حق رجوع برای ثمن را خواهد داشت. ↑

1. 1. اصل‏ چهلم قانون اساسی: هیچ‌کس‏ نمی‌تواند اعمال‏ حق‏ خویش‏ را وسیله‏ اضرار به‏ غیر یا تجاوز به‏ منافع عمومی‏ قرار دهد.
      ↑

در بازارهای ناکارا تامین مالی و تصمیمات سرمایه گذاری مستقل از یکدیگر نمی باشند. در واقع برخی از نواقص بازار سرمایه مانند عدم تقارن اطلاعاتی و هزینه های نمایندگی، می‌تواند به فرایند بیش سرمایه گذاری یا کم سرمایه گذاری منتهی گردد. ‌به این مفهوم که؛ نه همه پروژه های با ارزش فعلی خالص مثبت انجام می شود (کم سرمایه گذاری) و نه پروژه های با ارزش فعلی خالص منفی، رد می‌گردد.( بیش سرمایه گذاری). عدم تقارن اطلاعاتی، چندین تضاد بین ذی نفعان اصلی ایجاد می‌کند که منتهی به فرایند بیش یا کم سرمایه گذاری می‌گردد. ارتباطاتی که در ادامه تشریح می‌گردد در نگاره ۱ ترسیم شده است.

نگاره ۱ – ترسیم روابط نظری فرضیه بیش و کم سرمایه گذاری

سهام‌داران با توجه به مسئولیت محدودشان، ترغیب شده اند تا در پروژه های دارای ریسک بیشتر سرمایه گذاری کنند. این رغبت، به خاطر آن است که از یک سو پروژه های پر ریسک، منافع بیشتری را برای آن ها فراهم می‌سازد و از دیگر سو حتی در صورتی که زیان بزرگی روی دهد، این زیان متوجه اعتبار دهندگان می شود(جنسن و مکلینگ، ۱۹۸۶). در این مورد مشکل معروفی تحت عنوان ” جابجایی دارایی ها از اعتبار دهنده به سهامدار” به وجود می‌آید. موقعی که عدم تقارن اطلاعاتی پس قراردادی وجود دارد و عدم تحقق کل شرایط قرارداد محتمل است، چنین عدم تقارن اطلاعاتی می‌تواند موجب هزینه هایی برای سهام‌داران گردد.زیرا اعتبار دهندگان نرخ بهره (سود تضمین شده) خود را با توجه به احتمال جابجایی دارایی ها در آینده، افزایش می­ دهند. ‌بنابرین‏ چه نرخ بهره افزایش یابد، چه سهمیه بندی اعتباری صورت گیرد و چه شرایط محدود کننده ای بر سرمایه گذاری یا تامین مالی تحمیل شود، توان سهام‌داران در توسعه پروژه های سرمایه گذاری کاهش خواهد یافت. ‌بنابرین‏ مشکل جابه جایی دارایی ها بین سهام‌داران و اعتباردهندگان، یکی از مکانیسم هایی است که منتهی به کم سرمایه گذاری خواهد شد. .(تهرانی و حصارزاده،۱۳۸۸).

همچنین، تضاد بین سهام‌داران و اعتبار دهندگان، با تشدید خطر اخلاقی، مشکل کم سرمایه گذاری را به وجود می آورد. با توجه به اولویت حقوقی اعتباردهندگان در هنگام ورشکستگی، سهام‌داران ممکن است خودشان را در معرض آن ببینند که اعتبار دهنده بخشی از ارزش ایجاد شده را برای خود بر می‌دارد. ‌بنابرین‏ سهام‌داران انگیزه دارند تا پروژه های با ارزش فعلی خالص مثبت را که ارزش فعلی خالض مثبت آن کمتر از میزان بدهی است، رها کنند. از سوی دیگر اعتباردهندگان سعی خواهند نمود تا از سرمایه گذاری غیر بهینه با مکانیسم های شرایط قراردادی، کاهش دوره وام، نظارت بیشتر و کنترل، جلوگیری نمایند. هر چند این روش ها تنها کمی از این مشکلات را تعدیل می‌کند و بیشتر هزینه های آن بر سهام‌داران تحمیل می‌گردد. علاوه بر این، تضاد بین سهام‌داران و اعتباردهندگان، مشکل کم سرمایه گذاری را به سبب وجود انتخاب نامطلوب موجب می‌گردد. این مشکل به دلیل نرخ بالاتر بهره درخواستی توسط اعتبار دهندگان ایجاد می شود. زیرا آن ها اطلاعات کافی ‌در مورد تمیز و تفاوت دادن بین کیفیت پروژه های مختلفِ دارای ارزش فعلی خالص مثبت را در اختیار ندارند. ‌بنابرین‏ اگر مخارج سرمایه گذاری همه پروژه های با ارزش فعلی خالص مثبت ، بیش از جریانات نقدی داخلی باشد، شرکت ممکن است پروژه های سرمایه گذاری را به دلیل اجتناب از انتشار اوراق بهادار پر ریسک، برای تامین مالی کنار گذارد. (همان منبع).

با توجه به مطالب فوق الذکر، وجود رابطه بین سرمایه گذاری و و جه نقد شرکت انتظار می رود که اگر این رابطه مثبت باشد به معنی بیش سرمایه گذاری و اگر منفی باشد به مفهوم کم سرمایه گذاری است.

تئوری ساختار مالکیت^[۱۱]

ساختار مالکیت یک شرکت از ابعاد گوناگون قابل توجه است و در وهله اول بر حسب دو متغیر شامل سهام‌داران درونی یا سهام در اختیار سهام‌داران داخلی^[۱۲] و سهام‌داران بیرونی تعریف می‌شود. بر این اساس، سهام در اختیار سهام‌داران نهادی^[۱۳] و دولت از بخش‌های اصلی مالکیت بیرونی شرکت‌ها تلقی می‌شود. سهام در اختیار سهام‌داران داخلی بیانگر درصدی از سهام در دست سهام‌داران^[۱۴] است که در تملک مدیران و کارکنان شرکت قرار دارد. سهام تحت مالکیت سهام‌داران نهادی به درصدی از سهام شرکت اشاره می‌کند که در تملک سرمایه‌گذاران نهادی و حقوقی است.

در میان سهام‌داران درونی آنچه مورد توجه کارشناسان و از نکات چالش برانگیز در مبحث حاکمیت شرکتی است عمدتاًً سهم مدیران از مالکیت شرکت است زیرا این گروه از یک سو به اطلاعات درونی و اخبار پنهانی شرکت دسترسی دارند و از سوی دیگر از قدرت تصمیم‌گیری برخوردارند. به همین دلیل حساسیت اصلی در رابطه با مالکیت افراد داخل سازمان، اغلب بیش از سایر کارکنان، معطوف مدیران رده‌های مختلف می‌باشد؛ اگرچه لااقل بخشی از کارکنان هر شرکت در زمره دارندگان اطلاعات نهانی قرار دارند و رفتارهای معاملاتی آن ها نیز باید به‌دقت مورد توجه دست‌اندرکاران و فعالان بازار قرار گیرد.

فرضیه نظارت کارآ^[۱۵]